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基金投资技巧

基金财务报告分析内容与要点(招商银行)

1、基金业绩报告

    在年报中,我们最关心的便是基金在上年的业绩表现,一般来说,在基金的年度报表中,基金经理人会列出基金年度业绩表现这样一段话。

分析要点:

(1)注意基金的成立时间。

    一般基金公布的年报其计算期间为年初1月1日至年末12月31日一个会计年度的时间;而对于会计年度内成立的基金,其计算期间为基金发行之日起至年末12月31日。

    从上述同益基金公布的时间看,基金于1999年4月8日开始运作,期末时间为1999年12月31日。 
(2)注意“加权”增长率与实际增长率

    一些基金在年度其中挂牌上市的,市场运作时间并未达到一年,为了消除在运作时间上的无可比性,许多基金通常采用加权的方法计算增长率,计算公式:

    增长率Xi=[(期末单位净值-期初单位净值)×(365天/至12月31日基金实际成立天数)]/期初单位净值。

    但加权增长率并非实际增长率,而只是一个估计增长值。从基金同益1999年度的业绩看,事实上,基金表现最好的一段时间是1999年“5.19行情”发布后的一、两个月的时间,这两个月时间市场股价普遍上扬,采用加权的方法,能否真正代表基金的增长率,投资者理应心知肚明。

  在基金的年度报告中,有许多基金只表明了加权增长率,而未表明实际增长率,投资者可以通过还原的方法——摊薄算法,即:

  增长率Xi=[(期末单位净值-期初单位净值)×365天]/期初单位净值。

  算出实际增长率加以判断。
(3)注意与银行利率、同期大盘指数(同期平均收益)相比。

  在业绩报告中,通常会有基金净值增长率与银行利率以及和同期大盘指数增长的比较。投资者应重点关注基金净值增长率与银行利率之间的比较,因其是两种投资方式之间的比较,若基金增长率小于或等于银行存款利率,投资者宁愿选择存款而非投资该基金,因基金相对风险较大。至于净值增长率与同期大盘指数的比较,只能对投资者起一个借鉴的作用,尤其对于收入型和均衡型基金来说,投资者看重的更多的是绝对的价值增值,而非相对于市场指数的比较。 
(4)撇除基金优惠政策评估基金业绩

  在我国目前的证券市场上,基金享受着国家政策上的许多优惠,很大部分的收入来至于国家政策的扶持,如基金在配售新股方面所享受的优惠。随着证券市场的不断完善和来至各方面竞争压力的不断增大,从长远看来,基金这部分政策收入将可能很小。一般在年度业绩表现中,都会将配售新股对净值的贡献率扣除而得出实际增长率,比较完全的反映了基金经理人的实际经营水平。可以对基金的未来业绩作出估计。 
2
、基金经理工作报告

基金经理报告归纳基金经理人的简介、总结经营和投资经验、总结管理过的基金情况、对基金在过去一年表现的评估和对大市在新一年的预测等等。多数为文字部分。

分析要点:

在基金经理工作报告中,投资者需要关注的因素有: 
(1)基金经理人是谁? 
(2)经营水平和投资经验如何? 
(3)是否管理过其它基金? 
(4)该基金是否发生过或即将发生基金经理人的人事变动? 
(5)基金经理人的投资风格如何? 
(6)他对基金在过去一年表现的评估和对大市在新一年的预测如何? 
(7)是否具有很强的“内忧外患”意识?

  上述因素将对基金的经营产生重大的影响,如基金经理人的投资风格属于激进型或是保守型,将有可能对基金的收益产生截然相反的效果,在国外就曾发生过巴林银行倒闭的事件;其它再如基金经理对新一年股市的预测正确与否,将直接影响其选股时的思路。

  投资者从中归纳出许多有用的信息。以基金同益为例,从基金经理报告中可以看出,其2000年的选股重点是:在产业升级过程中有竞争优势的成长型上市公司和业绩优良、价值被市场低估的价值型上市公司、高新技术产业。根据投资者自己和市场上对2000年股市的预测,从而可以估测出该基金今年的市场表现,是否具有投资价值等等结果。 

3
、审核(计)报告

包括会计审计报告、内部监管报告、基金托管人报告等的审核报告。

分析要点:

(1)注意有关会计师事务所提供的财务审计报告,查看其对基金公司提供的财务数据是否持保留意
  
见。倘若没有,则可认为基金公司提供的财务数据是真实的、可靠的;若有,则投资者在对该
  
基金投资时应当极其小心。

(2)注意内部监察报告对基金管理人经营中的工作经验及错误等等。 

4
、重要事项提示

  提示一年来基金发生的大事,值得投资者关注的内容,诸如:基金管理人管理费降低、基金公司在过去年度有无司法诉讼(打过官司)、基金公司有没有发生大的人事变动、基金公司关于管理费“降价”的通知、基金公司修改其投资方向的决定等等。 

5
、投资组合公告

  基金按行业分的年度投资组合公告。通过基金的投资组合判断你所投资的基金属于何种类型,基金经理人是怎样的投资风格。 

6
、前十名持有人的情况

  年度报告中公布的前十名持有人的情况也是投资者重要分析参考依据之一,因此投资者必须关注前十名持有人的情况。

我们经常可以从基金的年度报告中公布的前十名持有人的情况看到前十名持有人的情况,从基金前十名持有人的结构分析基金投资者信息。例如,基金持有集中度的上升,

映出证券投资基金已经不单是集聚中小投资者零散资金进行集中运作的投资工具,更成为大资金谋求长期稳定回报的重要投资载体。

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